公司业绩表现 - 长春高新2024年实现营业收入134.66亿元，同比下降7.55%，净利润25.83亿元，同比下降43.01%，为近20年来首次营收净利润双下滑 [2] - 2025年一季度营收29.97亿元，净利润4.73亿元，延续双降趋势，其中净利润同比降幅达44.95% [4][5] - 子公司金赛药业2025年一季度收入26.17亿元（同比+5.94%），净利润5.35亿元（同比-38.31%），贡献母公司超100%净利润 [7] 主营业务分析 - 公司主营业务分为生物制品、疫苗、中成药和房地产四大板块，但核心业绩依赖金赛药业的生长激素类产品 [7] - 生长激素产品面临单品独大问题，2024年长效剂型收入占比提升至32%，2025Q1进一步提升至35% [13] - 金赛药业计划5年内将生长激素贡献率降至60%，10年内降至30%，布局增肌减脂、医美、运动医学等领域 [8] 行业竞争格局 - 2024-2025年特宝生物、维昇药业、诺和诺德等企业的新款生长激素产品相继获批上市，打破原有市场格局 [9] - 安科生物拟投资2.18亿元作为基石投资者认购维昇药业股份，建立产业协同 [9] - 国内生长激素市场近十年无新品上市，目前90%以上为自费产品，主要应用于儿童矮小症（占新生儿3%） [10][12] 产品技术发展 - 生长激素产品分为粉针（年费用2-3万元）、水针（4-5万元/年）和长效制剂三类，长效制剂可每周注射一次显著提升患者依从性 [10][12] - 研究显示82%患者每周至少遗漏一次每日注射，长效制剂能有效改善治疗持续性 [12] - 金赛药业已扩充生长激素适应症至11种（粉针/水针）和3种（长效水针），但短期对业绩提升有限 [8] 市场表现 - 公司股价从2021年高点497.54元/股跌至85.24元/股，跌幅逾80%，主要受集采和行业竞争加剧影响 [5]