文章核心观点 - 公司2024年业绩高速增长，2025Q1延续良好态势，预计2025 - 2027年营收和归母净利持续增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024/2025Q1公司分别实现营业收入52.5/14.8亿元，同比+21.2%/+34.8%；分别实现归母净利润6.3/2.0亿元，同比+45.7%/+37.7%；对应EPS分别为1.56/0.51元/股 [1] 2024年业绩分析 营收结构 - 主粮类产品营收同比+28.9%，占总营收51.3%，首次超过零食品类 [2] - 自有品牌业务营收同比+29.1%，占总营收67.6% [2] - 直销模式营收同比+59.3%，占总营收37.6% [2] 毛利率 - 2024年公司整体毛利率+5.5pct至42.3%，直销模式毛利率高达53.1%，阿里系和抖音平台占比较高 [2] 品牌发展 - 自有品牌发展优势明显，麦富迪连续多年霸榜各平台消费节榜单，弗列加特在高端猫类产品定位下迅速发展，2024年推出汪臻醇定位高端犬粮，构建多元品牌矩阵协同发展 [2] 2025Q1情况 费用率 - 2025Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为17.8%/5.1%/-0.5%/1.5%，同比分别+0.5/-0.5/+0.1/-0.1pct [3] 销售策略 - 随自有品牌和直销渠道收入增长、占比提升，公司增加业务推广费及销售服务费，加大自有品牌资源投入，提高品牌知名度 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年实现营收分别为63.40、75.58、92.80亿元，实现归母净利分别为7.46、10.05、11.90亿元，对应PE为55.71、41.36、34.94x，维持“推荐”评级 [3]