盈利预测及估值：我们预测公司25-27 年实现归母净利润16.4、24.3、30.6 亿元，同比+72.1%、48.4%、 +25.9%，对应PE 分别为15、10、8 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：钾肥价格大幅波动；产能扩建不及预期等 同时，公司发布2025 年一季报，2025 年第一季度公司实现营业收入12.1亿元，同比/环比 +91.5%/+13.8%；实现归母净利润3.8 亿元，同比/环比+373.5%/-11.1%。利润率方面，25Q1 公司毛利率 为54.2%，同比/环比+1.1/+3.9pct。 产销规模创历史新高，销售价格稳步提升。2024 年公司实现氯化钾产量181.5 万吨，同比+10.2%，销量 174.1 万吨，同比+8.4%。其中四季度实现产量49.17 万吨，环比+2.7%，销量50 万吨，环比+31.4%。 2025 年一季度公司产销规模延续增长，实现产量50.62 万吨，销量52.83 万吨。均价方面，受益于四季 度国内外钾肥价格共振，公司下半年钾肥实现价格有所修复，24H2 实现销售均价2051 元/吨，环比 +6.4%，全年实现销售均价1989元/吨，同比-17.0%。 ...