文章核心观点 天原股份2025年一季报数据表现尚佳，盈利能力上升，但公司产品附加值不高，业绩靠资本开支及股权融资驱动，需关注现金流、债务和应收账款状况 [1][3] 分组1：2025年一季报财务数据 - 营业总收入31.41亿元，同比上升4.42% [1] - 归母净利润1136.83万元，同比上升73.46% [1] - 扣非净利润1258.83万元，同比上升132.28% [1] - 货币资金32.67亿元，同比下降14.02% [1] - 应收账款6.81亿元，同比上升73.99% [1] - 有息负债82.53亿元，同比上升10.90% [1] - 毛利率6.14%，同比增52.56% [1] - 净利率0.18%，同比增292.04% [1] - 三费占营收比5.6%，同比增1.76% [1] - 每股净资产5.75元，同比减6.89% [1] - 每股收益0.01元，同比增74.0% [1] - 每股经营性现金流-0.15元，同比增4.33% [1] 分组2：业务评价 - 去年净利率为-3.83%，产品或服务附加值不高 [3] 分组3：融资分红 - 上市15年累计融资总额42.26亿元，累计分红总额6.99亿元，分红融资比为0.17 [3] 分组4：商业模式 - 业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需关注资本开支项目是否划算及资本支出是否刚性面临资金压力 [3] 分组5：财报体检建议 - 关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为43.11%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.81% [3] - 关注公司债务状况，有息资产负债率已达40.21%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.74% [3] - 关注公司应收账款状况，年报归母净利润为负 [3]