文章核心观点 兴森科技2025年一季报显示增收不增利，各项数据指标表现一般，公司业务附加值不高，业绩靠资本开支及股权融资驱动，需关注现金流和债务状况，证券研究员对2025年业绩有预期，部分基金有持仓变动 [1][3] 财报数据 - 截至报告期末，营业总收入15.8亿元，同比上升13.77%，归母净利润937.24万元，同比下降62.24% [1] - 毛利率17.2%，同比增0.74%，净利率 -2.33%，同比减18.01%，三费总计2.16亿元，三费占营收比13.7%，同比增0.2% [1] - 每股净资产2.96元，同比减4.28%，每股经营性现金流0.01元，同比减77.01%，每股收益0.01元 [1] - 2024年营业总收入13.88亿元，归母净利润2482.27万元，扣非净利润2392.66万元，货币资金16.92亿元，应收账款18.92亿元，有息负债45.1亿元 [1] - 2025年营业总收入15.8亿元，归母净利润937.24万元，扣非净利润690万元，货币资金10.38亿元，应收账款19.62亿元，有息负债49.03亿元 [1] 业务评价 - 去年净利率为 -9.13%，公司产品或服务附加值不高 [3] 融资分红 - 公司上市15年，累计融资总额34.19亿元，累计分红总额10.80亿元，分红融资比为0.32 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需关注资本开支项目是否划算及资本支出是否刚性面临资金压力 [3] 财报体检 - 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为57.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.43% [3] - 建议关注公司债务状况，有息资产负债率已达33.65%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.97% [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在1.41亿元，每股收益均值在0.08元 [3] 基金持仓 - 被1位明星基金经理持有且加仓，最受关注的是易方达基金杨宗昌，现任基金总规模44.66亿元，累计从业6年5天 [3] - 光大信用添益债券A等多只基金有持仓变动，持有最多的是光大信用添益债券A，规模46.5亿元，最新净值1.037（4月25日），较上一交易日上涨0.29%，近一年上涨13.13% [4] 业绩问答 - 2024年度，公司营收581,732.42万元、同比增长8.53%，净利润 -19,828.98万元、同比下降193.88%，扣非净利润 -19,576.85万元、同比下降509.87% [5] - 2024年总资产1,366,827.72万元、较上年末下降8.48%，净资产493,548.69万元、较上年末下降7.47%，净利润为负是上市首年亏损 [5] - 2024年非经营性层面，参股公司锐骏半导体公允价值变动损失等影响超2亿元，经营性层面受FCBG封装基板业务等拖累 [5] - 2025年第一季度营收157,960.38万元、较上年同期增长13.77%，净利润937.24万元，扣非归母净利润690万元 [5] - 2025年一季度PCB行业形势好转，公司营收创单季度历史新高，环比扭亏 [5]