文章核心观点 公司发布2024年度报告及25年一季报，收入增长但利润下滑，多品类产品交付和迭代情况良好，预计未来收入和利润增长，给予目标价和投资评级 [1][4] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.8亿元，同比+54.94%；归母净利润-0.12亿元，同比-108.21%；扣非后归母净利润-1.24亿元，同比-491.58% [1] - 25Q1公司实现营业收入2.94亿元，同比+24.89%；归母净利润-0.15亿元，同比-143.69%；扣非后归母净利润-0.43亿元，同比-655.91% [1] - 2024年公司整体毛利率为48.9%，同比-3.72pcts；销售/管理/研发费用率分别为7.66%/11.78%/36.07%，同比-3.72/+1.85/+10.45pcts；净利率为-0.83%，同比-16.59pcts [1] 利润下滑原因 - 研发投入增加，2024年全年费用4.98亿元，同比+118.17%，增速远超营收增长 [1] - 股权激励费用增加 [1] 产品交付情况 - 无图形晶圆缺陷检测设备截至24年底累计交付超300台，覆盖超100家客户产线，新一代高灵敏度检测设备通过多家国内头部厂商验证 [2] - 图形晶圆缺陷检测设备截至24年底累计交付超300台，覆盖超50家客户产线 [2] - 三维形貌量测设备截至24年底累计交付约200台，覆盖近50家客户产线，客户订单稳步增长，全面覆盖晶圆级先进封装领域量产需求，占据国内绝大部分市场份额 [3] - 介质薄膜膜厚量测设备、金属薄膜膜厚量测设备市占率持续提升，24年新一代介质薄膜膜厚量测设备通过多家国内主流客户验证 [3] 新兴领域进展 - 应用在HBM等新兴先进封装领域的3D AOI设备通过国内头部客户验证，推动订单持续增长 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为20.71亿元、30.23亿元、42.02亿元，归母净利润分别为2.49亿元、4.53亿元、6.36亿元 [4] - 采用PS估值法，给予公司2025年15倍PS，对应目标价97.06元/股，维持“买入 - A”投资评级 [4]