文章核心观点 公司25Q1业绩表现良好，收入和扣非归母净利润同比增长，经营方面虽有毛利率下滑等情况但关税冲击有限、主业海外逐步放量且机器人业务有进展，后续主业收入增速预计提升、机器人业务有望贡献千万级收入，预计25 - 27年归母净利润可观，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 4月25日公司发布25Q1业绩，收入30.2亿元，同比+20.5%，扣非归母净利润2.53亿元，同比+19.5% [1] 经营分析 - 公司毛利率22.2%，同比持平，环比-5pct，下降主因稼动率环比下滑；四费率9.16%，同比+0.1pct，环比-1.7pct；信用减值加回2000万，营业外收入2300万；扣非归母净利率11.68%，同比-0.1%，环比-1.7pct [2] - 关税对公司冲击有限，预计海外基地25年增速优于整体业务，有望扭亏为盈；机器人方面，公司近期发布七款机器人核心传动技术新品，聚焦轻量化与高性能，已形成谐波减速器、智能关节模组等产品矩阵，持续开展客户送样测试 [2] - 25年主业收入增速预计超去年水平，行业降价强度预计弱于24年，继续看好盈利率韧性，机器人业务有望贡献千万级收入 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为18.1/20.8/23.6亿元，对应PE分别为20/18/16X，维持“买入”评级，重点推荐 [3]