文章核心观点 - 4月25日同花顺公布2025年一季报，业绩略低于预期但成本管控良好，增值电信和导流业务表现佳，大模型与业务融合引领金融AI发展，预计2025 - 2027E归母净利润有增长 [1][2][3][4] 业绩情况 - 1Q25公司实现净利润1.2亿元，同比增长15.9%，实现营业收入7.5亿元，同比增长20.9% [1] - 1Q25利润增速略低于预期，子公司责令改正暂停客户新增影响C端软件销售，部分业务未确收拖累单季利润 [2] 成本管控 - 1Q25研发费用2.9亿，同比降3.7%，研发费用率38.9%，同比降9.94pct；管理费用0.63亿，同比降2.3%，管理费用率8.4%，同比降2.01pct；销售费用1.7亿，同比增47.4%，销售费用率22.2%，同比增3.98pct，销售费率提升因扩大推广力度 [2] 业务表现 - C端增值电信业务1Q25销售商品、提供劳务现金流11.8亿，同比增79.9%，优于市场表现，1Q25末合同负债18.7亿元，较年初增25.7%，同比增67.4%，高增预计因C端业务优势及长周期产品销售提升 [3] - 导流业务1Q25网站及APP用户活跃度回升，用户粘性和停留时长改善，金融及非金融客户宣传投放和线上品牌建设投入增加，广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [3] 技术发展 - 公司加大关键技术攻关，加速人工智能大模型与现有产品和服务体系融合，1Q25推出问财2.0，升级AI核心能力，引领金融AI应用发展 [4] 投资分析 - 预计2025 - 2027E同花顺归母净利润分别为22.9、25.9、28.4亿元，同比+26%、+13%、+10%，2025 - 2027E动态PE为61.0x、54.0x、49.2x [4]