文章核心观点 公司2024年及2025Q1业绩有不同表现，各业务板块发展态势不一，集采等因素使盈利水平暂时承压，但产品结构高端升级和全球放量有望驱动长期业绩增长，高端晶体获批上市也将助力业绩加速增长 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入14.10亿元（YoY+48.24%），归母净利润3.88亿元（YoY+27.77%），扣非净利润3.90亿元（YoY+35.08%） [1] - 24Q4实现营业收入3.35亿元（YoY+18.26%），归母净利润0.71亿元（YoY+36.15%），扣非净利润0.86亿元（YoY+71.75%） [1] - 25Q1实现营业收入3.57亿元（YoY+15.07%），归母净利润0.93亿元（YoY - 10.05%），扣非净利润0.86亿元（YoY - 12.83%） [1] 业务板块情况 人工晶体业务 - 2024年“普诺明”“全视”等人工晶状体销量同比增长44.93%，贡献营收5.88亿元（+17.66%） [2] - 25Q1受集采影响，价格下调，终端手术量减少 [2] 近视防控板块 - 2024年“普诺瞳”角膜塑形镜销量同比增长2.4%，贡献营收2.36亿元（+8.03%） [2] - 2024年离焦镜等加速放量，带动近视防控板块营收实现20.8%的增长 [2] - 25Q1角膜塑形镜市场竞争加剧、出厂价格略有下调 [2] 隐形眼镜业务 - 2024年随着产能持续爬坡，销量同比增长241.11%，贡献营收4.26亿元（+211.84%） [2] - 2024年低毛利隐形眼镜业务占比进一步提升至30.21%（+15.85pct） [2] - 25Q1隐形眼镜业务利润贡献有限 [2] 盈利水平情况 - 2024年公司整体毛利率下滑至66.23%（-9.78pct） [2] - 25Q1公司整体毛利率进一步下滑至64.6% [2] 公司发展举措 产品端 - 推进晶体、近视防控的高端产品上市 [2] - 加速隐形眼镜业务的生产规模扩大和生产端优化 [2] 渠道端 - 推进全球网络建设，国内协同院内院外、零售等多渠道销售，海外覆盖德国、意大利等30多个国家 [2] 研发情况 - 2024年研发投入1.6亿元，占营收的11.33% [3] - 2025年1月有晶体眼人工晶状体（PR）获批上市，已在国内临床完成多例植入，今年起开始贡献业绩增量 [3] - 非球面扩景深（EDoF）人工晶体已进入注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床试验也在有序推进 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为17.72、21.58、26.32亿元，同比增速分别为25.66%、21.79%、21.99% [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.48、5.29、6.44亿元，同比增速分别为15.25%、18.08%、21.81% [3] - 对应当前股价PE分别为35、29、24倍，维持“推荐”评级 [3]