文章核心观点 公司作为专业体检行业龙头企业，受益于健康中国战略和银发经济红利，全国化网络、AI技术和数据资产构筑核心竞争壁垒，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [4] 行业情况 - 随着人口老龄化加速、慢性病管理需求激增和政策红利释放，体检行业迎来发展新周期 [1] - 2012 - 2022年行业规模CAGR达15.06%，预计2030年将突破5200亿元 [1] 公司竞争优势 - 依托“参转控”模式实现区域资源高效整合，在行业集中度提升趋势下有显著竞争优势 [1] - 深度布局296座城市、576家实体服务网点网络，承接中小机构退出市场的份额转移，形成规模化发展优势 [1] - 独具累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的结构化健康数据，构建国内最大的结构化健康数据库 [2] 公司业务架构 - 聚焦老龄化市场需求，布局脑睿佳、心脑血管早筛、肿瘤标志物检测等银发刚需项目，构建“预防筛查 - 健康管理 - 医疗转介”全链条服务体系 [1] 公司业绩表现 - 2024年度累计完成2512万人次体检服务，客单价同比提升8.25%至672元 [1] - 2024年个检收入占比从2021年的17%提升至24.1% [2] - 2024年AI相关收入超2.15亿元，技术渗透率提升带动毛利率增长2.3个百分点 [3] 公司渠道拓展 - 坚持“保质、增收、提效、降本”主线，以医疗导向和服务品质为核心，多渠道营销拓展线上线下客户 [2] - 线下实施“核心城市加密 + 空白区域覆盖”策略，线上通过“团检裂变个检 + 电商平台导流”机制 [2] - 团检端锚定政企大客战略，个检端强化私域生态建设，构建“公域导流 - 私域留存 - 检后干预”全链路闭环 [2] 公司数据资产 - 依托美年臻选平台，整合专项筛查、健康管理等场景化产品矩阵，形成从流量获取到服务增值的生态协同 [2] - 通过AI大模型训练形成“数据 - 算法 - 产品”闭环 [2] 公司技术体系 - 完成从“All in数字化”向“All in AI”的战略升级，构建覆盖检前智能预约、检中AI辅助诊断、检后健康干预的全链条技术体系 [3] - 开发脑睿佳、肺结宁等AI专病筛查产品，提升脑健康评估和肺结节识别的准确性 [3] - 通过动态健康监测系统整合可穿戴设备数据，构建“三师共管”体系，实现慢性病个性化干预 [3] 公司生态协同 - 与华为联合开发“健康小美”数智健管师，年服务能力覆盖数百万用户，打通体检报告解读、健康咨询和保险核保全流程 [3] 公司商业化路径 - 通过技术授权、数据服务及健康管理订阅制产品（如“糖豆管家”），形成多元变现模式 [3] 公司转型方向 - 从体检服务商转型为健康管理解决方案平台 [3] 公司未来预测 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为121.42/140.19/163.20亿元，同比增长13.46%/15.46%/16.41% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.05/10.09/12.68亿元，同比增长114.47%/66.80%/25.63%，对应PE分别为34/20/16倍 [4]