预计25-27 年收入分别+4.7%/+14.1%/+18.8% ；归母净利分别+164.0%/+25.5%/+23.8%，对应归母净利分 别9.13/11.45/14.18亿元；EPS 为2.74/3.44/4.26 元，公司股票现价对应PE 估值分别为20.8/16.6/13.4 倍， 维持"买入"评级。 业绩简评 2025 年4 月25 日，公司披露25 年一季报，期间实现营收15.8亿元，同比-25.1%；实现归母净利3.5 亿 元，同比-37.1%。 经营分析 营收结构拆分：1）分产品看，25Q1 中高档/普通酒分别实现营收12.3/2.1 亿元，同比分 别-28.5%/-12.6%，预计内部结构仍有下移、期内毛利率同比-4.8pct 至69.4%。2）分区域看，25Q1 省内/ 省外/ 电商分别实现营收4.9/9.5/2.0 亿元，同比-9.0%/-33.2%/+36.7%，电商渠道突破、营收占比提至约 14%。期内经销商新增215 家，退出257 家，净减少42 家，25Q1 末留存2621 家。 报表结构拆分：1）25Q1 归母净利同比-4.2pct 至22.0%，其中毛利率同比-4.8pct ...