业绩简评 4 月25 日公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年实现营收26.51亿元，同比+11.91%；实现归母净利润 2.33 亿元，同比-22.52%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比-2.09%。25Q1 实现营收6.69 亿元，同比 +7.18%；实现归母净利润0.58 亿元，同比-4.19%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比+9.89%，业绩符合 预期。 经营分析 Q4 全品项环比提速，系下游餐饮需求改善。分产品看，24Q4 复调/ 轻烹/ 饮配收入分别为3.42/3.20/0.37 亿元， 同比+19.2%/+14.0%/+15.5%，（25Q1 分别同比-1.0%/+12.8%/+34.5%）。 全品项环比提速主要系大客户春节备货；轻烹持续改善系公司加大推新力度、线下渠道拓展新网点。分 渠道看，24Q4 经销/直营渠道营收1.09/5.90 亿元，同比+8.2%/18.2%。其中空刻线下团队持续扩张，陆 续进场KA、O2O 等渠道，24 全年净增经销商44 家。 定制新品需求增加，毛利率企稳修复。1）24 全年毛利率下滑系餐饮市场竞争加剧，部分压力传导至上 游。24Q4/25Q1 ...