文章核心观点 公司发布2024年年报和2025年一季报，收入和利润延续增长态势，机房温控业务高速增长，以全链条液冷为核心竞争力与海外巨头合作启航，预计2025 - 2027年营收和归母净利润可观，维持“增持”评级 [1][2][3] 财务表现 - 2024年公司收入45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59% [1] - 1Q2025收入9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53% [1] - 2024年公司毛利率28.75%，同比下降1个pct，因会计政策变更致毛利率下降约2.36个pct [1] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入58.56/72.68/87.75亿元，归母净利润6.24/8.54/9.90亿元，对应PE分别为37.43/27.33/23.58倍 [3] 业务情况 机房温控业务 - 2024年机房温控业务收入24.41亿元，同比增长48.83% [1] - 2024年机房温控业务毛利率26.97%，同比下降2.38个pct，因大宗商品价格上涨、产品和区域销售组合差异 [1] 液冷业务 - 2024年，公司来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约3亿元，截至2025年3月，液冷链条累计交付已达1.2GW [2] - 2024年，公司UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴，参与Blackwell GB200系统开发 [2] - 2024年9月，英维克Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证 [2] 产能建设 - 公司利用华南总部基地和郑州基地首期产能满足业务产能需求，未来将加快推进华南总部基地二期、郑州基地二期建设 [2] 投资建议 公司提供液冷全链条解决方案，叠加研发优势和海内外客户资源，有望受益数据中心机架和新型储能装机规模增长红利，维持“增持”评级 [2][3]