文章核心观点 - 九丰能源2024年年报和2025年一季报显示营业收入下降但净利润上升，公司盈利依赖资源购销模式，离上市后转型方向远，且实控人家族热衷分红 [3] 成本压力传至下游 - 2024年公司营业收入220.47亿元，同比降17.01%，净利润16.84亿元，同比增28.93%，归因于顺价能力、业务盈利增长和船舶资产收益 [4] - 2025年一季度营业收入同比降13.41%，净利润升5.4%，公司通过多种方式强化顺价能力获稳定利润 [5] - 2024年公司经营活动现金流净额20.47亿元与2023年相当，账上货币资金58.62亿元高于总负债55.4亿元 [5] 依赖购销模式 - 公司未达成上市后战略方向，仍严重依赖清洁能源购销模式，2024年能源服务和特种气体营收占比低，清洁能源占比近85% [6] - 公司业务结构为“哑铃型”，LPG和LNG采购源于海外，国际价格波动使采购成本不稳定，公司想向中间核心资产转移 [6][7] - 公司解释“一体两翼”布局，清洁能源是核心主业，“两翼”业务是产业链延伸，未来“两翼”业务占比有望提升 [8] 热衷分红 - 2024年公司投资活动现金流量净流出同比降60.08%，研发投入981.87万元，占营收仅0.04% [9] - 2024年公司全年固定现金分红7.5亿元，特别现金分红3000万元，合计约7.8亿元 [9] - 公司制定2024 - 2026年现金分红规划，明确各年固定现金分红金额并叠加附条件特别现金分红 [10] - 实控人张建国家族持股超50%，公司丰厚分红大半进其腰包，公司称分红与资本开支资金不矛盾 [11]