公司公告2025 年一季报，结合季报表现和公司业绩说明会内容，我们点评如下： 25Q1 业绩稳健增长，业务结构持续优化，盈利能力有所改善。公司25Q1 实现总营收47.83 亿元同比 +20.75%环比-1.54%；归母净利润4.91 亿元同比+29.47%环比+26.17%；扣非归母净利4.85 亿元同比 +44.64%环比+33.40%。 毛利率 24.74%同比-0.45pct 环比+2.79pct，净利率 10.29%同比+0.71pct 环比+2.25pct，毛利率同比下滑 主因源于广芯ABF 载板产能仍处于爬坡期，折旧同比增加，且上游金属及基材成本受涨价影响有所上 升。公司Q1 整体稼动率保持相对满产水平，业务结构进一步优化，PCB 及载板业务中AI 相关的订单占 比持续提升。 25Q2 展望积极：订单饱满，业务结构继续优化，高端载板放量在即。目前公司下游PCB 订单能见度较 长，国内产能利用率延续Q1 较高的水平，且与 AI相关的订单占比持续提升。载板方面，BT 在存储领 域的订单旺盛推动结构优化带动毛利改善，FC-GBA 载板量产项目持续增多，呈现放量趋势，亏损有望 得以收窄。 今明年，受益国 ...