财务表现 - 24年全年营收283.5亿元，同比下滑8.3%，归母净利14.6亿元，同比增长1.2% [1] - 25年一季度营收75.1亿元，同比增长9.5%，归母净利2.3亿元，同比下滑15.5% [1] - 24年度现金分红0.16元/股，分红比例31.6% [2] - 预计25-27年归母净利分别为14.6/16.1/18.6亿元，对应EPS 0.51/0.56/0.65元 [5] 售气量分析 - 24年售气量57.4亿方，同比增长6.6%，25年一季度16.4亿方，同比增长25.1% [3] - 大湾区24年/25Q1售气量13.7/4.0亿方，同比增长9.5%/10.9%，增速环比提升1.9pcts [3] - 其他地区24年/25Q1售气量21.4/5.9亿方，同比增长3.1%/4.3%，增速环比波动 [3] - 批发气量24年/25Q1达7.7/3.8亿方，同比大幅增长44.5%/180.9% [3] 业务板块表现 - 城燃板块因燃气采购成本下降6.1%，带动毛利率提升3.9pcts，成为24年主要增利来源 [4] - 光伏胶膜业务24年销量6.55亿平，同比下滑2.5%，营收下降35.0%，拖累总营收6.6pcts [4] - 燃气工程及材料业务因深圳"瓶改管"工程收官及地产承压，拖累总毛利7.3pcts [4] 区域与市场策略 - 大湾区售气增长强劲，其他地区经历3024下滑后4024/25Q1恢复增长 [3] - 公司通过拓展工商业客户应对内地城燃需求不足，异地城燃售气量重拾增长 [3] - 管道燃气平均售价同比下滑1.8%，反映非居民用户气价市场化及需求不足的影响 [4]