财务表现 - 2024年公司营业总收入891.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润318.5亿元，同比增长5.4% [1] - 2024Q4营业总收入212.6亿元，同比增长2.5%，归母净利润69.2亿元，同比下降6.2%，主要因下半年增投费用反哺渠道 [1] - 2025Q1营业总收入369.4亿元，同比增长6.1%，归母净利润148.6亿元，同比增长5.8% [1] - 2024年现金分红率70%，符合股东回报规划 [1] 产品与业务 - 2024年五粮液产品收入831.3亿元，同比增长8.1%（量增7.1%，价增0.9%），普五传统渠道减量但提价和其他渠道补充缺口 [2] - 五粮液1618和39度五粮液收入占比预计超12%，系列酒收入152.5亿元，同比增长11.8%（量增0.1%，价增11.7%） [2] - 2024年公司整体毛利率77.1%，同比提升1.26个百分点，酒类业务/五粮液/系列酒毛利率分别提升0.29/0.38/0.65个百分点 [2] - 2025Q1毛利率同比下降0.68个百分点，产品结构略有下降 [3] 渠道与营销 - 2024年销售费用率同比提升2.60个百分点，单Q4提升6.09个百分点，公司增加费用补贴渠道并扩大"1218奖励"覆盖面 [2] - 2025Q1开启营销改革，普五停货但批价企稳930-935元，线上渠道高增，批发渠道节后精准化发货 [3] - 2025Q1销售费用率同比下降1.02个百分点，主因营销改革和管理精益化 [3] - 2025年营销改革以消费者为中心，组建专营公司绑定经销商利益，专卖店引入市场化考核机制 [4] 现金流与合同负债 - 2025Q1销售收现同比增长75.6%，主因银行汇票占比下降及专营公司增加打款 [3] - 截至2025Q1末合同负债环比减少15.2亿元，同比翻倍 [3] 发展目标与预测 - 2025年公司目标营业总收入与宏观经济指标保持一致，预计增长5%左右 [4] - 预计2025-2027年收入分别为938.3/991.5/1049.1亿元，同比增速5.2%/5.7%/5.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为334.6/355.6/377.2亿元，同比增速5.0%/6.3%/6.1% [4]