文章核心观点 珠江啤酒2024年年报及2025年一季报显示业绩良好，产品结构优化、成本下行提升盈利能力，上调2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年营业总收入57.3亿元，同比+6.6%；归母净利润8.1亿元，同比+29.9%；扣非归母净利润7.6亿元，同比+36.8% [1] - 2025年第一季度营业总收入12.3亿元，同比+10.7%；归母净利润1.6亿元，同比+29.8%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+39.4% [1] 产品销售 - 2024年啤酒业务量价齐升，销量144.0万吨，同比+2.6%，吨价同比+4.3%，中高端产品销量增速14.0% [1] - 2025年第一季度销量29.5万千升，同比+11.7%，千升酒收入同比-0.9% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率46.3%，啤酒吨成本同比-2.4%，归母净利率/扣非归母净利率分别为14.1%/13.3%，同比+2.5/+2.9 p.p. [1] - 2025年第一季度千升酒成本同比-5.8%，归母净利率/扣非归母净利率12.8%/11.9%，同比+1.9/+2.4 p.p. [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现营业总收入61.3/65.1/68.8亿元，同比+6.9%/+6.2%/+5.8% [3] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润9.7/10.9/12.1亿元，同比+19.6%/+12.1%/+11.0% [3] 投资建议 - 看好公司高档产品持续较快增长，在广东省市场有望获得份额持续提升，维持“优于大市”评级 [4]