文章核心观点 - 白酒行业深度调整未结束，但五粮液作为头部酒企表现稳健，2024年和2025年一季度业绩再创新高，连续十年营收净利润双增，且通过创新和改革为后续增长奠定基础，同时以“分红+增持”回馈投资者获市场认可 [1][4][12] 2024年业绩表现 - 营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，增速显著跑赢行业大盘，自2015年至今营收、归母净利润连续10年正增长 [4] - 核心业务五粮液产品收入678.75亿元，同比增长8.07%，创新推出45度和68度五粮液及经典五粮液全系列产品，加强第八代五粮液市场投放调控，批价稳中有升 [6] - 系列酒业务收入152.51亿元，同比增长11.79%，尖庄等品牌全渠道动销增长，支撑主品牌 [6] - 品牌曝光超200亿人次，经销商增加82家达2652家，新增核心终端1.6万家，专卖店超1700家，新兴渠道布局完成 [7] - 酒业毛利率82.21%，再创历史新高，同比增0.29个百分点，连续9年增长；综合毛利率77.05%，首破77%，同比增1.26个百分点，连续5年增长 [7] 2025年发展策略 - 定位“营销执行提升年”，深化“稳价格、抓动销、提费效、转作风”方针，春节对经销商停货减量，开拓团购销售，批发价回升 [8] - 试点终端直配模式，降低成本，匹配市场需求与动销 [9] - 调整营销体系，成立酒类销售公司，整合部门和大区，优化人事管理，提高执行效率 [10] - 借势顶流IP传播，春节品牌触达168亿次，融入国际平台，4月将发布17个新品系列，触达更广泛群体 [11] 投资者回馈 - 2025年1月实施近20年来首次中期现金分红100亿元，2024年拟分配现金123.01亿，分红总额达223亿元，分红率70% [12] - 分红率逐年升级，上市27年累计现金分红1041亿元，是IPO募资额28倍 [12] - 2024年6月大股东增持5亿元，今年4月宣布增持5 - 10亿元 [12] 市场评价 - 2024年分红规模和分红率引领行业，大股东增持释放积极信号，资本运作实现多方共赢 [13] - 持续优化股东回报机制彰显长期投资价值，资本市场认可业绩和回馈，方正证券预计业绩稳增 [13]