新发市场大幅回暖和存量基金规模提升，但基金业务受到基金降费的影响，增速略低于市场基金规模增 幅。 成本及费用：成本小幅下降，费用率略有优化 公司25Q1 营业成本10.4 亿元，同比+0.2%，基本持平。费用合计8.8 亿元，同比-0.7%；25Q1 销售/管 理/研发费用率分别为2.0%/17.0%/7.1%，同比-1.4/-5.9 /-4.5Pct，整体费用率略有下降。 投资建议：政策+市场双轮驱动，财富管理业务有望持续受益。短期来看，证券业务高增长支撑业绩弹 性；中长期而言，25 年4 月25 日中央政治局会议提及"持续稳定和活跃资本市场"，未来资本市场的持 续高质量发展或将为公司财富管理业务提供持续增长动力。 事件： 2025 年4 月25 日，公司披露2025 年一季度报告。公司25Q1 实现营业收入34.9 亿元，同比增长 41.9%；归母净利润27.2 亿元，同比增长39.0%，较24Q1 整体业绩增速实现正增长。 证券业务方面：市场交投活跃带动整体业绩增长，债市震荡影响投资收入经纪业务：市场成交量大幅提 升带动经纪业务收入高增。25Q1 公司实现手续费及佣金净收入19.58 亿元，同比+65. ...