文章核心观点 公司零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，生息资产稳健增长叠加息差扩展，驱动业绩保持稳健增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为36.30、37.92、40.89亿元，同比分别增长23.4%、4.5%、7.8%，4月25日对应PB分别为1.16、1.08、1.01倍，维持“增持”评级 [3] 业绩概述 - 2024年实现营收/归母净利润分别为52.78/29.43亿元，yoy+10.26%/+10.63%，加权平均ROE为14.72%，同比-1.09pct；24Q4实现归母净利润7.16亿元，qoq - 9.62%，yoy+15.63% [1] - 25Q1实现营收/归母净利润分别为15.44/7.72亿元，yoy+20.47%/+8.41%，qoq+17.09%/+7.8%，加权平均ROE为3.15%，同比-0.72pct [1] 生息资产情况 - 截至2024年末，应收融资租赁款较23年末增长12.1%至1235亿元；25Q1继续扩张，较24年末增长12%至1383亿元；清洁能源、农业装备规模高增 [1] - 平均生息资产收益率24年/25Q1分别为6.53%/6.52%，同比分别-0.23pct/-0.34pct [1] 负债与利差情况 - 24年末付息负债中拆入资金/应付债券/长期借款规模占比较上年末分别+3.1pct / -3.9pct / +0.7pct [2] - 平均负债成本率24年/25Q1分别为2.79%/2.31%，同比分别-0.21pct/-2.78pct [2] - 24年/25Q1净利差分别为3.62%/3.91%，同比分别+0.01pct/+0.28pct [2] 资产质量与分红情况 - 24年/25Q1末不良率均为0.91%，24年/25Q1末拨备覆盖率为430%/408%，拨备覆盖率略有下滑但整体充裕 [2] - 分红比例由23年52.57%进一步提升至24年53.15% [2]