业绩简评 公司披露2024 年年报和2025 年一季报，2024 年实现收入121.1亿元，同比-3.0%，归母净利3.3 亿元，同 比+91.3%；25Q1 收入21.3 亿元，同比+3.1%，归母净利1.1 亿元，同比+123.3%，扣非净利-0.15 亿元， 同比减亏0.63 亿元。2024 年报将木器漆、胶黏剂等品类重分类至基辅材，口径调整对全年和25Q1 收入 增速造成一定影响。25Q1 非经主要为政府补助，扣非业绩大幅减亏，一方面规模仍在增长，此外毛利 率和费用率共同优化、改善净利率。 经营分析 零售新业态增长强劲。2024 年家装/工程墙面漆收入29.7/40.8亿元，同比+12.8%/-12.7%；25Q1 家装/工 程墙面漆收入6.5/5.9亿元，同比+8.0%/+9.4%。"马上住"、仿石漆、艺术漆新招客户均增长显著，C 端 多模块形成高利润、高增长态势，快速复制。根据中国涂料工业协会，公司仿石漆连续五年市占率第 一，2024 年提升至7.6%，各增量细分市场竞争格局友好，保持强劲增速。 毛利率企稳回升明确。24Q4 毛利率32.5%，同比+0.44pct，环比+3.82pct，开始企稳回 ...