财务表现 - 公司1Q25实现收入32.82亿元，环比下降5.49%，同比增长14.49% [1] - 归母净利润6.78亿元，环比下降13.93%，同比增长7.07% [1] - 1Q25钼精矿价格环比下降4.15%，同比上涨6.04%至3524元/吨度 [2] - 1Q25毛利率环比下降5.28个百分点，同比下降6.27个百分点 [2] 成本与费用 - 1Q25期间费用环比下降42.55%，同比下降2.47%至1.58亿元 [2] - 期间费用率环比下降3.10个百分点，同比下降0.84个百分点至4.84% [2] - 销售费用率环比下降0.11个百分点至0.18%，管理费用率环比下降0.28个百分点至3.29% [2] 资本结构 - 1Q25末资产负债率为9.81%，环比下降2.47个百分点，同比下降0.78个百分点 [3] 业务进展 - 低氧钼粉产业化项目攻克全流程惰性气体保护关键技术并实现产品销售 [3] - 单重130千克钼顶头实现批量供货 [3] - 增材制造用等离子体球形钼粉项目实现关键易耗零部件国产化 [3] - 大长径比薄壁钼合金管材制备研究及产业化项目实现产品销售 [3] 行业展望 - 钢招量稳健，钢厂盈利水平有望受益行业供给优化和成本让利 [3] - 钼铁倒挂情况有望缓解，316/双相不锈钢排产逐步回升 [3] - 钼价"有量无价"僵局有望打破，上涨通道进一步明确 [3] - 钼有望受益海外战略性备库 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为143/156/183亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.07/1.19元，对应PE分别为10/9/8倍 [4]