文章核心观点 开源证券对儒竞科技进行研究并发布报告，给予买入评级，虽公司2024年业绩受热泵去库等影响下滑，但2025年一季度业绩回升，且HVAC/R领域长期逻辑未变，新能源汽车热管理系统、伺服驱动及控制系统有望成新增长点 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入12.97亿元，同比-16.02%；归母净利润1.68亿元，同比-22.24%，业绩下滑受热泵市场遇冷、研发投入及股权激励费用增长影响 [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.51亿元，同比+19.42%；归母净利润0.53亿元，同比+22.53% [2] - 下调2025 - 2026年盈利预测，2025 - 2027年归母净利润预计分别为2.70亿、3.89亿、5.45亿元，EPS分别为2.86、4.12、5.78元/股，当前股价对应PE分别为26.7、18.5、13.2倍 [2] 分业务情况 HVAC/R领域 - 2024年营业收入8.17亿元，同比-31.78%；毛利率22.18%，同比-3.19pcts，受欧洲热泵行业去库周期影响业务规模下滑，但长期发展逻辑未变 [3] - 精密空调、医疗冷链、物流冷链等新兴应用场景为公司带来新增长点，且与谷轮、麦克维尔等知名厂商建立稳固合作关系 [3] 新能源汽车热管理系统领域 - 2024年营业收入4.53亿元，同比+47.23%；毛利率29.04%，同比+3.61pcts [3] - 公司正从座舱及电池热管理向新能源汽车电机智能控制多领域拓展，加大底盘控制系统等产品研发，向系统解决方案提供者转型 [3] 伺服驱动及控制系统领域 - 2024年营业收入0.27亿元，同比-31.77% [3] - 公司持续深耕细分应用行业与机器人市场，加大技术研发、渠道拓展及品牌建设投入 [3] 其他机构盈利预测 - 信达证券2025 - 2027年净利润预测分别为2.60亿、3.50亿、4.09亿 [5] - 东吴证券2025 - 2027年净利润预测分别为2.28亿、3.16亿、4.14亿 [5] - 天风证券2025 - 2026年净利润预测分别为2.78亿、3.82亿 [5] - 该股最近90天内3家机构给出评级，均为买入评级 [5]