美联储政策触发条件 - 促使美联储降息需要劳动力市场急剧恶化 特别是失业率任何显著上升的压力都将促使美联储果断采取行动 [1] - 经济衰退可能引发美联储短期内200基点的快速降息 虽少于典型衰退期的降幅但远超市场预期 [3] - 美联储副主席沃勒证实 促使美联储快速行动的触发器是关税可能导致裁员激增和失业率上升 且失业水平不如增速关键 一旦失业率加速上升激进降息将接踵而至 [3][4] 当前经济与市场风险 - 4月9日对等关税的暂停缓解了金融环境的急剧紧缩 但政策不确定性仍高企 企业和消费者信心低迷 实际收入增长可能收缩 经济仍可能陷入衰退 [2] - 全面衰退将导致标普500指数跌至4600点 高收益债利差突破600基点 短期收益率低于3% [2] - 近期动荡暴露的金融脆弱性可能随时再现 已实施关税对通胀的影响及劳动力市场雇佣行为的变化需要时间显现 未来至少两三个月仍将处于衰退观察期 [2] 政策影响与潜在路径 - 关税是负面需求冲击意味着通缩 美联储必须透过短暂通胀实施扩张性货币政策即降息以避免更严重的经济后果 [2] - 特朗普只需维持当前政府部门的激进裁员节奏 就足以抵消其他领域就业增长推动总失业率飙升 从而迫使美联储降息 [4][8] - 本月数据显示联邦政府裁员导致了三月历史最高失业纪录 上月裁员主要由政府效率部的联邦岗位削减计划主导 [4][6]