文章核心观点 - 重视生猪板块低估值、预期差，短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季矛盾凸显，行业或面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售或加速产能去化，目前生猪板块估值处在相对低位，头均市值或有显著上涨空间 [1] 行业出栏均重呈规律性波动的原因 - 出栏均重中枢与猪价正相关，年内呈季节性波动，短期情绪、需求等因素干扰会导致行业出现压栏、二次育肥等投机行为，猪价越高出栏均重中枢越高，二、四季度出栏均重偏高，一、三季度出栏均重偏小 [1] - 增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动，当压栏边际收益为负时，压栏猪只或将集中释放，饲养温度、原材料价格、标肥需求等因素导致增重利润波动 [2] 现阶段对行业压栏、二次育肥的看法 春节后猪价偏强的原因 - 供应端集团场2024年10 - 12月提前超量出栏，阶段性透支年后供应，叠加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标肥价差上行，刺激新一轮压栏，出栏均重持续增长 [3] - 需求端屠宰场因库容低位主动分割入库，3月轮储2.27万吨，叠加二育资金进场，带动短期猪价震荡偏强 [3] 抛售隐患 - 供应压力加剧，截至2025年3月小猪存栏达73.7万头，处于近年高位，未来标猪供应或持续增长，大猪库存同步累积，出栏均重增加，150kg以上出栏占比上升 [4] - 增重利润或持续缩窄，现阶段行业仍有增重利润，但4月后气温转热，肥猪需求下降，标肥价差将转正，叠加饲料成本环比抬升，压栏边际成本上升，后续增重利润或被抹平，或倒逼行业5 - 6月活体库存集中出栏，猪价或易跌难涨 [4]