核心观点 - 诺邦股份主业加速增长，新拓大客户+自有品牌双轮驱动，维持"买入"评级 [1][2] - 2024年营收22.37亿元(同比+16.8%)，归母净利润0.95亿元(同比+15.2%)，2025Q1营收6.08亿元(同比+39.1%)，归母净利润0.30亿元(同比+48.6%) [2] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.33/1.60/1.87亿元，对应EPS为0.75/0.90/1.05元，当前股价对应PE为19.5/16.3/13.9倍 [2] 业务表现 - 制品业务2024年营收15.09亿元(同比+27.8%)，卷材业务营收7.09亿元(同比-1.2%) [3] - 控股子公司杭州国光收入13.93亿元(同比+26.6%)，切入胖东来、无印良品、恒安集团等优质大客户 [3] - 自有品牌小植家2024年收入0.30亿元(同比+80.6%)，以中高端定位打造品类爆品 [3] - 2024年境内/境外销售分别实现营收10.41/11.95亿元，分别同增15.7%/17.8%，境内收入占比46.56% [3] 盈利能力与经营效率 - 2024年毛利率/归母净利率为14.80%/4.26%，分别同比-1.4/-0.1pct，2025Q1毛利率/归母净利率为15.73%/5.00%，分别同比+0.7/+0.3pct [4] - 2024年期间费用率为8.05%(同比-1.8pct)，2025Q1期间费用率为7.51%(同比-1.9pct)，销售/管理/研发/财务费用率持续优化 [4] - 2025Q1存货规模3.11亿元(同比+21.7%)，存货周转天数48.8天(同比-3.8天)，2024年/2025Q1经营活动现金流净额为2.50/0.86亿元(同比+42.1%/+93.4%) [4] 机构预测 - 开源证券预测2025-2026年归母净利润为1.47/1.74亿元，广发证券预测2025-2026年净利润为1.32/1.58亿元 [6] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级，目标均价为12.43元 [6]