证券代码：603238 证券简称：诺邦股份 公告编号：2025-014 杭州诺邦无纺股份有限公司 部分董事、监事、高管减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 董监高持股的基本情况 截至本公告披露日，杭州诺邦无纺股份有限公司（以下简称"公司"）董事、 总经理龚金瑞持有公司股份 1,523,950 股，占公司总股本的 0.8585%；公司董事 王刚持有公司股份 870,000 股，占公司总股本的 0.4901%；公司监事会主席陆年 芬持有公司股份 101,500 股，占公司总股本的 0.0572%；公司财务总监张长春持 有公司股份 71,050 股，占公司总股本的 0.0400%。 减持计划的主要内容 因个人资金需求，龚金瑞、王刚、陆年芬、张长春拟自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，通过集中竞价交易方式分别减持其所持有的公司股 份不超过 380,900 股、217,500 股、25,300 股、17,700 股，均未超过其持股总 数的 25%。减持价格按照减持实施 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖诺邦股份，给予“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 诺邦股份是全球高端差异化水刺非织造材料引领者，打通全产业链，受益于个护家清市场机遇和口含烟新下游爆发，预计25 - 27年归母净利润CAGR达+26%，对应目标市值较6/3市值有37%上涨空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 诺邦股份：高端差异化水刺非织造材料引领者 - 公司依托二十多年技术沉淀，发展成水刺无纺布平台型企业，构建全产业链竞争壁垒，拥有百余项发明专利，开发多领域产品集群 [17][20] - 卷材业务国内首创散立冲，成为全球少数量产企业，差异化产品扩军，奠定技术壁垒 [24][25] - 制品业务上市同年收购杭州国光，其研发与智能制造能力强，24年营收创新高 [31][32] - 品牌业务小植家23年起步，24年营收同比+81%，产品端与供应链联合，渠道端线上线下并进 [33] 营运质量先行向好，盈利能力开启双击式回升 - 公司23年盈利修复，24 - 25Q1营收和归母净利润同比增长，大客户与境内业务驱动增长，毛利率未充分修复影响净利率 [38][41][47] - 分业务看，卷材毛利率反弹，制品毛利率低，卷材产能利用率回升，制品业务订单结构将优化 [53][55] - 公司净营业周期缩短，现金流强劲，分红提升，预计未来表现持续优异 [61] - 公司股权结构集中，中高管利益绑定，背靠老板集团可协同发展 [67][69] 无纺布供需改善，当下是打造个护新品牌窗口期 - 无纺布生产效率高、成本低，质地柔软透气，水刺无纺布应用广泛，我国无纺布市场需求大，下游细分品类增长快 [70][74][78] - 我国无纺布产量20年见顶后回落，24年行业拐点显现，诺邦股份综合表现优，有望凸显优势，原材料价格下降利于盈利回升 [88][93][95] - C端干湿巾品牌众多，供应链制造商有优势打造专业个护品牌，小植家成长天花板高 [99][100][107] 下游爆款应用场景出世，口含烟无纺布高附加值 - 口含烟是无烟气产品主流，组成、生产和使用简单，成瘾性强、减害性好、使用便捷 [108][109] - 尼古丁袋改进口含烟安全性，带动产品破圈，口含烟处于政策友好期，国际巨头加码布局，市场快速扩容 [111][115][121] - 类比电子雾化烟，预计口含烟市场步入高增长阶段，测算全球尼古丁袋市场规模或被低估 [133] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润1.3/1.6/1.9亿元，CAGR高达+26%，对应PE为22/18/15倍 [8] - 给予公司25年PEG为1.17倍，对应目标PE为30倍，目标市值39亿元 [8]

智通财经6月4日电，美容护理概念股午后走强，诺邦股份涨停，洁雅股份、水羊股份、华业香料涨超 10%，豪悦护理、锦波生物、福瑞达、润本股份、拉芳家化等跟涨。消息面上，国家统计局数据显示， 4月社会消费品零售总额同比增长5.7%，较3月加快0.5个百分点。其中化妆品类零售额增长9.8%，显著 高于整体增速。 美容护理概念股震荡拉升 诺邦股份午后涨停 ...

证券代码：603238 证券简称：诺邦股份 公告编号：2025-013 杭州诺邦无纺股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.3元 ? 相关日期 | | | ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 三、 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/5/30 | － | 2025/6/3 | 2025/6/3 | | 四、 分配实施办法 （1）无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记 日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发。 已办理指定交易的投资者可于红利发放日在其指定的 ...

证券代码：603238 证券简称：诺邦股份 公告编号：2025-013 杭州诺邦无纺股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.3元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/5/30 | － | 2025/6/3 | 2025/6/3 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本177,509,000股为基数，每股派发现金红利0.3 元（含税），共计派发现金红利53, ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价为 20.90 元（对应 25 年 PE 约为 33 倍） [4][14][116] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内水刺无纺布头部企业，长期具备工匠精神，水刺无纺布在行业中渗透率呈提升趋势，下游应用场景丰富，公司卷材、制品、自有品牌三大业务协同发展，2024 年及 2025Q1 业绩亮眼 [12][116] - 公司卷材产线完善先进，附加值高的差异化和可冲散产线产能稳步扩张；国光具备品牌优势，逐步切入高毛利率客户，实现高质量增长；小植家背靠公司技术，品牌积极扩张 [12][116] 根据相关目录分别进行总结 诺邦股份：国内水刺无纺布头部企业 - 公司成立于 2002 年，专业从事水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售，产品应用于美容护理、工业用材、民用清洁和医用材料四大领域 [22][23] - 2015 - 2024 年公司收入、归母净利润年复合增速分别为 17.7%、2.8%，2024 年实现收入 22.4 亿元，同比增长 16.8%，归母净利润 9523 万元，同比增长 15.2%，2025Q1 收入和归母净利润分别同比增长 39.1%/48.6% [23] - 公司发展历经卷材产线拓展、散立冲技术研发、下游产业链拓展三个阶段，打通上下游产业链，开启三大业务板块协同发展 [27][28] - 公司产品分为水刺非织造材料和制品，年产能近 8 万吨，覆盖完整产业链，近年来制品收入增速快、占比提升，2024 年二者收入占比分别为 31.7%/67.5% [31][33] - 2020 年受疫情影响，卷材和制品毛利率提升后下降，2023 年以来卷材毛利率回升，2024 年为 21.8%，制品毛利率 2021 - 2024 年下降，2024 年为 11.3%，2025Q1 公司毛利率达 15.7% [37] - 公司产品内外销中，外销收入占比高，2024 年境外和境内收入占比分别为 53.4%/46.6%，2015 - 2024 年境外和境内收入年复合增速分别为 17.1%/18.9% [42] - 2019 年以来公司客户集中度整体呈提升趋势，2024 年前五大客户销售额合计占比为 38.2%，同比提升 11.4PCT [44] - 公司实际控制人为任建华，截至 2025 年 3 月 31 日，其通过杭州老板实业集团和杭州金诺创投合计持股 47.05%，老板集团及诺邦股份中高层管理人员通过杭州合诺创、银诺创合计持股 5.54% [46] 水刺无纺布景气度高，应用场景丰富 - 水刺无纺布强度高、韧性好，在无纺布行业中渗透率呈提升趋势，2023 年产量为 151.0 万吨，渗透率为 18.6%，较 2018 年提升 7.7PCT [52][55] - 行业呈区域聚集情况，集中度不高，已上市代表公司 2023 年市占率均在 1%左右 [60] - 回顾近年来无纺布行业规模以上企业收入及利润表现，2020 年受疫情影响快速增长，2021 - 2023 年收入及利润同比下降，利润端承压 [61] - 水刺无纺布应用领域广泛，可用于湿巾、家用擦拭材料、美容护肤品市场及烟袋，中国湿巾市场 2024 - 2029 年规模 CAGR 为 5.0%，化妆湿巾/湿厕纸增速预计较快 [2][67][68] - 新型口含烟市场规模快速增长，2024 年全球达到 325 亿支，同比增长 47.8%，2021 - 2024 年 CAGR 达到 40.0%，市场主要由烟草大厂占据 [80] 卷材产线完善先进，技术创新能力突出 - 公司现有十一条水刺生产线和一条研发试验线，年生产能力近 8 万吨，研发创新中心场地占地约 3000 平方米，截至 2024 年，已累计获得授权专利 274 项，其中发明专利 72 项 [91] - 公司在高端市场实现散立冲产品技术性跨越，是中国唯一可批量化生产可冲散材料并供应美国的公司，2024 年速散四代（美标）分散性优于同类竞品；在中低端市场，以高性价比赢得订单 [92] - 2024 年公司完成高速湿法 + 干法水刺（CP）生产线技改项目，年末启动新一轮老线技改项目，口含烟产品正在打样，若量产将提升盈利能力 [93] 国光具备品牌优势，小植家积极发力 - 杭州国光是国内湿巾产品线最齐全的生产商之一，2016 - 2024 年杭州国光收入/净利润年复合增速为 22.4%/5.9%，2024 年收入/净利润分别为 13.9 亿元/2880 万元，分别同比 +26.6%/-15.2%，2025Q1 收入同比增长超 40%，净利润同比增长约翻倍 [96] - 2024 年杭州国光稳固海外市场，开拓国内市场，深化与原有大客户合作，开发新客户，国内销售占比提升，旗下子公司纳奇科生产规模大 [96] - 邦怡科技主要从事干巾等产品研发生产，2024 年实现收入 1.2 亿元，同比增长 38.4%，实现净利润 834 万元，同比增长 115.2% [98] - 公司 2023 年开始培植小植家，2024 年实现收入 2985 万元，同比增长 80.6%，净利润亏损 62 万元，推出两大主推系列，丰富产品矩阵，拓展销售渠道 [100] 盈利预测与估值 关键假设及盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司水刺非织造材料收入同比增速分别为 16.50%/18.00%/15.50%，水刺非织造材料制品收入同比增速分别为 17.85%/18.27%/16.71%，总收入同比增速分别为 17.31%/18.09%/16.25% [104] - 预计 2025 - 2027 年水刺非织造材料毛利率分别为 21.87%/21.97%/22.07%，水刺非织造材料制品毛利率为 11.58%/11.83%/12.07%，公司整体毛利率为 14.98%/15.16%/15.32% [105] - 预计 2025 - 2027 年公司销售费用率分别为 2.76%/2.76%/2.76%，管理费用率分别为 2.95%/2.94%/2.93%，研发费用率分别为 3.49%/3.50%/3.51%，财务费用率分别为 -0.79%/-0.69%/-0.61% [105] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 26.24/30.99/36.02 亿元，分别同比增长 17.31%/18.09%/16.25%；归母净利润分别为 1.12/1.36/1.63 亿元，分别同比增长 17.61%/21.35%/19.80%；EPS 分别为 0.63/0.77/0.92 元 [106] 相对估值 - 选取稳健医疗、百亚股份、中顺洁柔为可比公司，2025 - 2027 年可比公司 PE 估值平均水平分别为 33/27/23 倍，诺邦股份 PE 估值分别为 25/21/17 倍，低于可比公司平均水平，给予公司 2025 年 33 倍 PE，目标价为 20.82 元 [110] 绝对估值 - 假设长期增长率为 1.50%，采用申万二级行业分类 - 纺织制造的行业β作为公司无杠杆β的近似，预测公司未来税率为 10% [112] - 公司 FCFF 和 APV 估值结果分别为 21.07 元和 20.91 元，平均值为 20.99 元，对应 2025 年 PE 约为 33 倍 [115] 估值结论 - 综合相对估值和绝对估值的平均结果，给予公司目标价为 20.90 元（对应 25 年 PE 约为 33 倍），首次覆盖给予“买入”评级 [116]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：诺邦股份、国光电器、老板电器 - 行业：无纺布行业 纪要提到的核心观点和论据 诺邦股份业务情况 - 业务分为水刺非织造材料、非织造材料制品和自有品牌三大块，水刺非织造材料应用于美容护理、工业和医疗防护用品领域，非织造材料制品由国光电器子公司代工，自有品牌“小之家”销售额逐年增长，2023 年 1500 万，2024 年 3000 万，2025 年目标 6000 万[3][7] - 非织造材料业务细分为常规材料（占比 30%，基本不赚钱）、差异化定制材料（占比 35%，毛利不一）和可生产型碳纤维材料（占比 35%，全球领先，2023 年首批通过美国最高生产标准认证）[2][4][5] - 代工业务 2024 年销售额约 14 亿元，合作客户有沃尔玛、山姆等，未来计划扩大规模、提高市场占有率和利润率[6] - “小植家”2025 年目标销售额 6000 万元，重点发展线上渠道，主推一次性卫生用品，团队约 20 人，2026 年预计破亿[19] 诺邦股份竞争力与技术优势 - 以技术和产品差异化竞争，在水刺工艺和差异化产品研发方面领先，产品售价高于行业平均水平[2][13] - 2013 年发明可冲散技术，通过美国最高标准测试，中国仅诺邦实现商业化应用[2][14] - 产品质量优越归因于独特配方和完善的生产机制流程及设备工艺调试专利[16] 行业现状与前景 - 疫情后无纺布行业产能过剩，2024 年底供需基本平衡，但利润率降低，未来几年有望平稳增长[2][10] - 全国水刺无纺布产能 600 - 700 万吨，水刺占比约 20%，比疫情前翻一倍多，价格竞争激烈，但差异化产品需求推动行业发展[11] 公司发展规划 - 专注水性非织造材料特别是可生产型碳纤维材质研发与应用，开发不同领域及产品升级，投产可降解材质生产线，占比达 50%[2][8][9] - 代工业务扩大规模、提高经营质量，自有品牌全渠道发展，实现向 ToC 转型[2][9] 其他业务进展 - 可冲散卫生巾已迭代至第三代，采用环保材料，目的是传达可分散材料技术和补充 SKU 品类，选择迷你型号因产能和产品性能考虑[21][22] - 口含烟业务超出预期，已研发新工艺送样测试，若反馈良好将合作，利润贡献高且产能占用低[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 贸易战对出口业务有影响，出口美国部分关税加至 145%致暂停合作一个月，后降至 30%恢复合作，整体出口占比下降，因代工厂国内业务增长快于国外业务增长[4][17][18] - 诺邦股份 2024 年第三季度盈利出现拐点，下半年业绩好于上半年，复苏始于 2023 年[12] - 湿厕纸和棉柔巾等一次性卫生用品因便捷舒适受青睐，使用量增加和渗透率提升将推动行业发展，产品使用体验有细微差异[15] - 2022 年研发的可冲散型卫生巾因体验感差下架，持续改进研发以推出成熟产品[20]

证券代码：603238 证券简称：诺邦股份 公告编号：2025-012 杭州诺邦无纺股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 日 (二)股东大会召开的地点：杭州市临平区昌达路 8 号公司 1 号会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 99 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 122,663,720 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 69.1028 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，公司董事长任建华先生主持会议，会议采 取现场投票和网络投票相结合的表决方式，本次会议的召集、召开符合《公司法》 及 ...

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于杭州诺邦无纺股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 国枫律股字[2025]A0202 号 致：杭州诺邦无纺股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见 证贵公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称 "《股东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证 券法律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简 称"《证券法律业务执业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《杭 州诺邦无纺股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的 召集与召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜， 出具本法律意见书。 ...

公司代码：603238 公司简称：诺邦股份 杭州诺邦无纺股份有限公司 二零二五年五月 目 录 | 2024 年年度股东大会议程 | | 1 | | | --- | --- | --- | --- | | 2024 年年度股东大会须知 | | 3 | | | 2024 年年度股东大会会议议案 | | 5 | | | 议案一：2024 年度董事会工作报告 | | 5 | | | 议案二：2024 年度监事会工作报告 | | 15 | | | 议案三：关于 年度财务决算报告的议案 | 2024 | | 18 | | 议案四：关于 年度财务预算报告的议案 | 2025 | | 22 | | 议案五：关于 年度独立董事述职报告的议案 | 2024 | | 23 | | 议案六：关于 年年度报告及摘要的议案 | 2024 | | 41 | | 议案七：关于 年度利润分配方案的议案 | 2024 | | 42 | | 议案八：关于确认 2024 年董事、监事薪酬的议案 | | | 43 | | 议案九：关于 年度日常关联交易情况和 | 2024 | 2025 年度日常关联交易预计的议案 | | | | | | 44 | | ...