华鑫证券:首次覆盖一品红给予买入评级
公司财务表现 - 2024年实现营收14.50亿元,同比下降42.07%,归母净利润-5.40亿元 [2] - 2025年Q1实现收入3.77亿元,同比下降39.48%,归母净利润0.57亿元,同比下降43.70% [2] - 剔除价格影响后2024年整体销量增长8.16%,2025年Q1扣非净利1518.94万元,季度利润由亏转盈 [3] 集采影响与销售模式调整 - 2023年营销模式调整导致2024-2025年Q1收入基数下降,预计Q2起增长逐步恢复 [3] - 累计参与四批次全国药品集采,9个品种中标,2024年集采产品营收4.15亿元,预计集采影响减弱 [3] 研发投入与创新转型 - 2024年研发投入约3.25亿元,同比增加7.77%,占营收比例提升至22.40% [4] - 新增产品注册批件11个,2个新药处于临床阶段 [4] - 降尿酸新药AR882国内Ⅲ期完成首例患者入组,全球关键性Ⅲ期REDUCE2试验完成全部患者入组 [5] 核心产品进展 - AR882为治疗痛风和高尿酸领域的重点品种,临床试验成果亮相2024年EULAR大会 [5] - 2025年预计新增Ⅲ期临床数据读出,为对外授权提供支持 [5] 盈利预测与机构评级 - 预测2025-2027年收入分别为15.65亿元、19.39亿元、23.13亿元,EPS分别为0.36元、0.54元、0.79元 [6] - 当前股价对应PE分别为104.9倍、69.6倍、48.1倍,首次覆盖给予"买入"评级 [6] - 90天内7家机构评级中5家买入、2家增持,目标均价28.96元 [8]