公司发布2024年报和25Q1 季报： 25Q1：营收91.46 亿（+10.4%），归母净利润23.30 亿（+12.8%），扣非归母净利润23.12 亿 （+12.8%）。 24Q4：营收45.09 亿（+4.9%），归母净利润7.71 亿（-0.7%），扣非归母净利润7.58 亿（+0.7%）。 24 年：营收235.78 亿（+16.4%），归母净利润55.17 亿（+20.2%），扣非归母净利润54.57 亿 （+21.4%）。 25Q1 超市场一致预期，24Q4 达到业绩快报。 收入：产品结构升级持续 25Q1：公司毛利率同比下降0.7pct 至79.7%，我们预计主因渠道费用投放力度提升。同期，公司销售/管 理/研发/财务费率各同比-0.58/-0.42/+0.04/-1.15pct，其中财务费率下降主因利息收入增加，规模效应+精 准费用投放持续提升费效比。综上，公司归母净利率同比上升0.5pct 至25.5%，盈利能力持续提升。 24 年：全年毛利率同比提升0.8pct 至79.9%，主因产品结构提升，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他毛 利率各同比+0.5/-0.7/+4.3pct。同期，公司 ...