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学大教育(000526)2024年年报及25年一季报点评:24年平稳收官 25Q1迎开门红

财务表现 - 24年实现营业收入27.9亿元,同比+25.9%,归母净利润1.8亿元,同比+16.8%,扣非归母净利润1.6亿元,同比+16.2% [1] - 24Q4营业收入5.4亿元,同比+28.6%,但归母净利润396万元,同比-89.2%,扣非归母净利润314万元,同比-88.2% [1] - 25Q1营业收入8.6亿元,同比+22.5%,归母净利润0.7亿元,同比+47%,扣非归母净利润0.6亿元,同比+27.9% [1] - 24年毛利率34.56%,同比-1.95pcts,24Q4毛利率32.8%,同比-12.56pcts,主要因个性化学习中心扩张提速导致前期网点爬坡期影响 [2] - 25Q1毛利率32.02%,同比-0.4pcts,销售费用率6.18%,同比+0.75pcts,管理费用率14.47%,同比-0.71pcts [3] 业务发展 - 教育培训服务费收入26.97亿元,同比+25.64%,房屋租赁收入0.005亿元,同比-91.67%,设备租赁收入0.04亿元,同比-20%,其他收入0.84亿元,同比+54.9% [1] - 个性化教育业务:24年学习中心从240余所增至300所以上,覆盖超100座城市,专职教师超4000人,全日制培训基地拓展至30余所,兴办5所双语学校,在校生近5000人 [1] - 职业教育:24年完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购,夯实中职教育布局 [1] 资本结构及回购 - 24年偿还紫光卓远借款本金5.15亿元,截至25年2月底已全部还清,财务费用率1.92%,同比-0.75pcts [2] - 25年1月公告拟回购1.1-1.5亿元股票,价格不超过66.8元/股,数量164.67~224.55万股,优先用于注销6000万元,截至3月31日已回购120.86万股,占总股本0.99% [3] 行业及公司前景 - 教育板块逐步企稳向好,公司作为全国性高中一对一培训标的具有稀缺性,非学科教育业务展示较好增长势头 [4] - 创始人金鑫24年重任董事长,有望推动公司加快发展 [4] - 行业需求旺盛,职业教育稳步发展,维持"买入"评级 [4]