财务表现 - 2025年Q1公司实现营业收入29.1亿元，同比-4.85% [1] - 归母净利润5.3亿元，同比-11.01% [1] - 扣非归母净利润5.4亿元，同比-7.62% [1] - 煤炭销售收入25.7亿元，同比-0.85%，其中对内销售收入9.5亿元，同比+61.9% [1] - 电力板块营收12.8亿元，同比+35.0% [2] 煤炭业务 - 原煤产量554万吨，同比+10.47% [1] - 商品煤产量499万吨，同比+6.27% [1] - 商品煤销量460万吨，同比+1.76% [1] - 吨煤售价560元，同比-2.6%，外售均价555元，同比-3.5% [1] - 吨煤成本324元，同比-6.5%，吨煤毛利236元，同比+3.4% [1] - 煤炭毛利10.8亿元，同比+5.23% [1] 电力业务 - 发电量36.2亿度，同比+47.2%，售电34.3亿度，同比+46.9% [2] - 发电利用小时数1091小时，同比-11.4% [2] - 上网均价约0.375元/度，同比-8.14% [2] 产能规划 - 板集电厂二期已投产，带来发电增量 [2] - 上饶电厂2×1000MW、滁州电厂2×660MW于2024年3月开工，计划2026年投运 [2] - 六安电厂2×660MW于2024年6月开工，计划2026年双机投运 [2] - 煤炭方面有杨村矿复产规划 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入121/142/144亿元，同比-5.26%/+17.41%/+1.93% [3] - 预计归母净利润21.2/24.4/24.4亿元，同比-11.22%/+14.79%/+0.02% [3] - 对应PE为8.49/7.39/7.39倍，PB为1.02/0.89/0.78倍 [3]