1Q25财务表现 - 1Q25营收2.61亿元（yoy +5.60%，qoq +0.72%），归母净利润0.99亿元（yoy +94.71%，qoq +26.07%），扣非归母净利润0.81亿元（yoy +22.34%，qoq +26.76%），均创历史同期最佳 [1] - 营收增长受DDR5 SPD、汽车级/工业控制EEPROM及NOR Flash出货量同比快速增长驱动，抵消智能手机EEPROM等产品销量下降影响 [1] - 投资净收益0.19亿元来自华虹公司股票减持及公允价值变动 [1] - 综合毛利率达60.29%（yoy +5.67pct，qoq +5.62pct），扣非净利率30.98%（yoy +4.24pct，qoq +6.36pct） [2] 产品结构优化 - DDR5渗透率提升带动SPD销量同比增长，车规EEPROM份额扩大推动销量高增 [2] - 研发费用0.41亿元（yoy +5.26%），费用率同比下降0.05pct至15.72% [2] - 高端产品（如汽车EEPROM、NOR Flash）占比提升优化盈利能力 [2][3] 2025年业务展望 - DDR5 SPD：受益服务器/PC升级需求，渗透率持续提升且价格稳定 [3] - 汽车EEPROM：A1及以下等级产品全覆盖，验证项目进入放量期，毛利率预计稳定 [3] - NOR Flash：从消费电子（如电子烟）向汽车、工控等高价值市场拓展，成本有望优化 [3] - 音圈马达驱动：闭环类和光学防抖产品或进入中高端智能手机供应链 [3] 投资目标 - 维持25/26/27E归母净利润预测4.71/6.48/8.70亿元，目标价104.7元基于35倍25PE [4]