财务表现 - 24年营收91.72亿元（yoy-2.07%），归母净利8.10亿元（yoy-36.91%），低于预期主因所得税优惠政策一次性影响，扣非净利9.41亿元（yoy+5.6%）[1] - 25Q1营收21.13亿元（yoy+1.21%），归母净利3.20亿元（yoy+110.25%），扣非净利3.06亿元（yoy+81.45%），内生利润同增约33%[1][2] - 拟每股派发现金红利0.55元，对应股息率3.48%[1] 毛利率与费用 - 24年综合毛利率33.54%（yoy+1.71pct），主因纸张成本下降及管理人员成本优化，25Q1毛利率进一步提升至38.16%（yoy+4.12pct）[2] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别为10.03%/11.04%/0.10%/-0.60%，25Q1为8.83%/10.55%/0.61%/-0.64%，同比基本稳定[2] 业务结构 - 24年营收下降主因主题教育读物减少及低毛利物资文体用品收入下滑，一般图书销售码洋42.47亿元（yoy+51.61%）[2][5] - 全年出版大众图书5291种、音像制品193种、电子出版物453种[4] 数字化发展 - "粤教翔云数字教材应用平台"纳入免费教学用书目录，广东成为国内首个实现数字教材定价省份[3] - "粤高中""语言乐学"学习卡发行量突破1232万张（yoy+59%），数字公司获评国家科技型中小企业[3] 盈利预测 - 调整25-27年归母净利预测至11.2/12.66/14.2亿元（25-26年上调13.36%/17%），给予25年16X PE估值，目标价20元[6]