公司业绩表现 - 2024年公司实现营收1841.4亿元，同比+1.5%；归母净利润223.6亿元，同比-3.2% [1] - 24Q4公司实现营收487.1亿元，同环比+12.1%/+9.3%；归母净利润48.9亿元，同环比-3.3%/-23.2% [1] - 25Q1公司实现营收401.6亿元，同比-7.3%；归母净利润48.0亿元，同比-1.2% [2] 煤炭业务表现 - 2024年煤炭业务收入1626.7亿元，同比+3.0%；毛利润557.5亿元，同比-11.0% [3] - 2024年原煤产销量1.7/2.6亿吨，同比+4.1%/+9.1%，其中自产煤销售量1.6亿吨，同比+4.5% [3] - 25Q1原煤产销量4390/3950万吨，同比+6.0%/+5.8% [3] - 袁大滩煤矿核定产能由800万吨/年提升至1000万吨/年，预期释放产量 [3] - 2024年吨煤售价629元/吨，同比-5.6%；吨煤成本414元/吨，同比+2.8%；吨煤毛利216元/吨，同比-18.4% [3] - 2024年自产煤吨煤售价532元/吨，同比-10.0%；吨煤成本260元/吨，同比-1.2%；吨煤毛利272元/吨，同比-17.1% [3] - 2024年原选煤单位完全成本290元/吨，同比-6.67元/吨/-2.25% [3] 电力业务表现 - 2024年12月完成陕煤电力股权收购，纳入公司报表合并范围 [4] - 2024年电力业务实现营收162亿元，同比-7.8%，占总营收比8.8%；实现毛利23亿元，同比-5.1%，占毛利比3.8% [4] - 2024年售电量351亿千瓦时，同比+4.4%；电价399元/兆瓦时，同比-4.8%；度电完全成本341元/兆瓦时，同比-3.8%；度电毛利58元/兆瓦时，同比-10.6% [4] 分红情况 - 2024年公司年度+中期+三季度利润分配金额合计130.7亿元，占当年实现可供分配利润的65% [4] - 2024年分配金额为127.49亿元，现金分红比例60% [4] - 按2025年公司分红比例65%测算，截止2025年4月25日收盘价股息率为6.2% [4] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025-2027年归母净利润187.0/196.7/208.2亿元，对应EPS为1.93/2.03/2.15元/股 [5] - 公司拥有优质煤炭资源禀赋，煤炭开采低成本优势，高长协占比，强业绩韧性，持续高分红重视投资者回报 [5] - 叠加市值管理考核推动央国企估值修复，维持"买入"评级 [5]