施工业务：国内受益煤化工投资提速，海外保持较高景气。当前海外能源不稳定因素增多，同时国内能 源需求稳定上行，叠加近期中美关税事件冲击，提高国内能源自给率的重要性持续提升，发展新疆煤化 工是保障国家能源安全的重要一环。今年新疆煤化工投资预计步入加速期，我们测算2025-2026 年预计 每年投资完成额为1177/2104 亿元，2025 年开始项目建设显著提速，2026 年有望步入执行高峰。中国化 学作为化学工程行业龙头，占据我国绝大部分煤化工份额，后续有望显著受益新疆煤化工建设提速。假 设每年煤化工投资中70%以EPC 订单形式实现，中国化学占其中至少50%以上份额，预计2025-2026 年 可分别获得订单391/736 亿元，占公司2024 年订单的10.7%/20.1%，预计可对冲国内其他品类化工订单 下滑，带动国内订单保持平稳增长。海外市场看，2024 年公司新签海外订单1133 亿元，占总订单的 30.9%，在去年海外订单大增165%的高基数上继续增长13%，海外业务开拓持续加码。随着近年来公司 签署的大量海外订单在今年陆续进入施工期，海外订单有望持续向收入传导，驱动公司整体营收与利润 加速。 投资 ...