核心财务表现 - 2025Q1营收同比增长6 2% 增速较24A放缓2 6pc 归母净利润同比增长8 2% 增速较24A放缓2 6pc [2] - 25Q1利息净收入和中收分别同比增长21 9%、21 8% 分别较24A提升16pc、18pc [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长8 49%/8 19%/7 91% 对应BPS14 16/15 54/17 05元/股 [9] 存贷业务 - 25Q1贷款和存款净增量分别占2024年全年贷款和存款净增量的83%、125% [5] - 25Q1债券投资同比增长30% 增速较24Q4提升6pc [4] 息差表现 - 25Q1单季息差环比提升12bp至1 80% 负债成本率环比下降19bp至1 93% [6] - 资产收益率环比下降7bp至3 75% 主要受市场利率下行和贷款占比下降影响 [6] - 预计全年存款付息率改善将支撑息差降幅收窄 [7] 资产质量 - 25Q1不良率较年初下降3bp至0 86% 关注率和逾期率分别下降7bp、1bp [8] - 拨备覆盖率344% 较24A末下降7pc [2] 估值与目标 - 现价对应2025-2027年PB估值0 72/0 65/0 59倍 目标价14 16元/股对应25年PB1 00倍 [9]