公司发布一季报，2025Q1 公司实现营业总收入15.76 亿元/同比-25.1%，归母净利润3.46 亿元/同 比-37.1%。 2025Q1 销售收现16.23 亿元/同比-15.3%/降幅小于收入端，经营性现金流量净额2.24 亿元/同比 +106.8%，合同负债环比+0.41 亿元。 再推股权激励，解锁目标具有较强激励性。3 月27 日公司发布限制性股票激励计划，拟向168 名激励对 象授予股票数量不超过203.66 万股，占公司总股本0.61%，授予价格为28.78 元/股。考核条件为2025- 2027 年公司、个人业绩达标，解除限售比例为40%/30%/30%。其中公司层面考核条件为以2024 年为基 期，2025-2027 年收入增长率不低于20%/36%/55%，或净利润增长率不低于164%/231%/309%，解锁目 标具有较强激励性，彰显公司员工进取态度和发展信心。 风险提示：白酒需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，渠道库存增加等。 2025Q1 毛利率环比提升，渠道结构得到优化。分产品看，2025Q1 中高档酒收入12.34 亿元/同 比-28.5%，普通酒收入2.08 亿元/同比 ...