2025年一季报业绩表现 - 2025Q1公司实现收入15.76亿元，同比下滑25.14% [1] - 归母净利润3.46亿元，同比下滑37.10%，主因次高端需求短期承压 [1] - （收入+Δ合同负债）16.17亿元，同比下滑21.62% [1] - 销售收现16.23亿元，同比下滑15.34%，增速好于收入 [1] 产品与区域表现 - 中高档酒收入12.34亿元，同比下滑28.46% [2] - 低档酒收入2.08亿元，同比下滑12.59%，下滑幅度环比放缓 [2] - 省内收入4.94亿元，同比下滑8.96% [2] - 省外收入9.49亿元，同比下滑33.25% [2] - 经销商数量2621家，较2024年末减少42家 [2] 盈利能力分析 - 2025Q1毛利率69.36%，同比下降4.79个百分点 [3] - 销售费用率19.36%，同比上升3.03个百分点 [3] - 管理费用率7.89%，同比下降0.01个百分点 [3] - 营业税金及附加比率11.63%，同比下降2.60个百分点 [3] - 归母净利率21.96%，同比下降4.18个百分点 [3] 股权激励计划 - 激励对象为中高层及骨干共168人，占员工总数1.76% [4] - 股票数量不超过203.66万股，占股本总额0.61% [4] - 授予价格28.78元/股 [4] - 考核目标为2025-2027年收入增长率不低于20%/36%/55% [4] - 归母净利润增长率不低于164%/231%/309% [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入57.89/63.32/67.99亿元，同比增长8.07%/9.37%/7.39% [5] - 归母净利润9.21/11.65/14.17亿元，同比增长166.50%/26.46%/21.56% [5] - 2025-2027年PE估值分别为21/16/13倍 [5]