2024年业绩表现 - 公司2024年收入162.47亿元，同比增长4.4%，归母净利润7.93亿元，同比增长49.6%，扣非净利润6.35亿元，同比增长33.1% [1] - 4Q24收入40.53亿元，同比增长15.8%，环比下降3.9%，归母净利润1.55亿元，实现扭亏，环比下降37.0%，扣非净利润0.64亿元，实现扭亏，环比下降71.6% [1] - 业绩低于市场预期，主要因工业电机需求偏弱和电动交通业务减亏不及预期 [1] 工业电机业务 - 2024年工业电机收入90.66亿元，同比下降6%，毛利率29.9%，同比提升0.3个百分点 [2] - 收入下降主要因国内宏观经济承压、下游工业需求偏弱导致项目延期 [2] - 展望2025年，工业需求有望边际转好，设备更新支持资金落地将带动高能效电机需求增长 [2] 日用电机业务 - 2024年日用电机收入39.34亿元，同比增长26.5%，毛利率16.8%，同比提升0.2个百分点 [2] - 增长主要受白电出海、美国市场补库及国内以旧换新补贴驱动 [2] - 预计2025年国内以旧换新政策持续、海外新兴市场需求强劲，业务将维持稳健增长 [2] 新兴业务发展 - 机器人领域2024年收入超4亿元，主要供应工业机器人解决方案和仿生机器人关节动力总成 [3] - 已与智元机器人签订合作协议，与宇树科技等合作建设"浙江省人形机器人协同创新中心" [3] - 电动航空领域与商飞、山河等客户稳步推进合作，2024年营收增长翻倍 [3] - 预计载物无人机订单2025年放量，载人无人机客户有望在2026-2027年陆续取证 [3] 费用与研发 - 2024年期间费用率同比下降0.3个百分点，其中管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率上升0.4个百分点 [3] - 研发投入增加主要针对机器人、电动航空等新领域 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测11.25亿元，引入2026年盈利预测12.63亿元 [4] - 目标价上调74.2%至27.0元，当前股价和目标价分别对应27.5x/24.5x和31.3x/27.8x P/E，有13.8%上行空间 [4]