2024年全年业绩 - 2024年实现收入53.6亿元，同比+1.9%（酿酒业收入53.3亿元，同比+6.2%），归母净利润7.9亿元，同比+18.2%，归母扣非净利润7.4亿元，同比+20.1% [1][2] - 24Q4收入12.7亿元，同比-10.0%（酿酒业收入12.6亿元，同比-8.9%），归母净利润2.3亿元，同比-6.8%，归母扣非净利润2.2亿元，同比-3.8% [2] - 全年销货现金流58.6亿元，同比+0.8%，经营净现金流5.4亿元，同比-32.6%，保证金流入同比下降1.4亿元 [2] - 全年派发现金红利5.0亿元，分红率提升2.11pct至63.92% [2] 费用与毛利率 - 2024年毛利率66.0%，同比-1.2pct（酿酒业毛利66.2%，同比+0.29pct），24Q4毛利率65.1%，同比-3.2pct [3] - 2024年吨价9.8万元，同比+5.0%，结构升级，武陵占比提升 [3] - 2024年销售费用率23.7%，同比-3.5pct（促销及渠道费1.4亿元，同比-63.7%），管理费用率7.3%，同比-0.6pct [3] - 2024年归母扣非净利率13.8%，同比+2.1pct，盈利能力稳步上升 [3] 分产品与区域表现 - 2024年老白干/板城/武陵/文王/孔府营收25.9/8.6/11.0/5.5/2.3亿元，同比+10.0%/-10.3%/+12.3%/+0.5%/+28.1% [4] - 100元以上/100元以下产品收入27.0/26.2亿元，同比+5.3%/+7.1% [4] - 25Q1收入11.7亿元，同比+3.4%，归母净利润1.5亿元，同比+11.9%，归母扣非净利润1.4亿元，同比+13.2% [4] - 25Q1销货现金流16.8亿元，同比-15.3%，合同负债18.8亿元，同比下降4.9亿元 [4] 25Q1盈利能力与结构 - 25Q1毛利率68.6%，同比+5.9pct，100元以上/100元以下产品收入6.6/5.0亿元，同比+25.5%/-15.7% [5] - 25Q1河北/山东/安徽/湖南营收7.2/0.4/1.3/2.1亿元，同比+8%/+8%/+2%/+10% [5] - 25Q1销售费用率27.5%，同比+4.6pct，管理费用率8.4%，同比持平，净利率13.1%，同比+1.0pct [5] 长期发展与投资建议 - 公司坚持长期主义，武陵酒及老白干本部稳健成长，降本增效持续见效 [6] - 25年经营目标收入、利润增长2%、12%，调整25-27年每股收益为0.97元、1.10元、1.25元 [6]