财务表现 - 公司2024年营业总收入1741.44亿元（同比+15.66%），归母净利润862.28亿元（同比+15.38%），扣非净利润862.41亿元（同比+15.37%）[1] - 2024Q4营业总收入510.22亿元（同比+12.77%），归母净利润254.01亿元（同比+16.21%），扣非净利润254.62亿元（同比+16.07%）[1] - 2024年营业总收入+△合同负债为1696.11亿元（同比+13.67%），销售商品及提供劳务收到的现金流1826.45亿元（同比+11.57%）[3] 分产品与渠道表现 - 2024年茅台酒收入1459.28亿元（同比+15.28%），量增10.22%、价增4.59%，价增主要源于2023年11月提价20%[2] - 2024年系列酒收入246.84亿元（同比+19.65%），量增18.47%、价增1.0%[2] - 直销渠道收入748.43亿元（同比+11.32%），占比43.87%（同比-1.8pct），批发渠道收入957.69亿元（同比+19.73%）[2] - "i茅台"数字营销平台实现酒类不含税收入200.24亿元（同比-10.51%），可能与2024Q4茅台1935下架有关[2] 利润与费用分析 - 2024年归母净利率49.52%（同比-0.12pct），毛利率92.08%（同比-0.04pct），主因原材料和人工成本上涨[3] - 期间费用率7.87%（同比-0.6pct），其中销售费用率（同比+0.15pct）、管理费用率（同比-1.11pct）、研发费用率（同比+0.02pct）、财务费用率（同比+0.34pct）[3] - 营业税金及附加占比提升0.69pct[3] 现金流与合同负债 - 2024年应收票据及应收账款20.03亿元（同比+2596.09%），合同负债95.92亿元（同比-32.09%），主因经销商预付款减少[3] 分红与未来展望 - 2024年现金分红比例约75%（2023年为84%），符合2024-2026年分红规划要求[3] - 2025年以来批价小幅回落但幅度有限，显示公司对批价掌控力较强[4] - 预计2025/2026年EPS为73.98/80.4元，对应PE为21/19倍[4]