财务表现 - 2024年营收517亿元同比增长15% 归母净利润13 91亿元同比增长78%接近预告范围上沿 [1] - 2024Q4归母净利润6 48亿元同比增长76% 2025Q1归母净利润3 96亿元同比增长349%超预期 [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为20 53亿 31 01亿 35 72亿元 原2025-2026预测为18 75亿 29 59亿 [3] 柴油机业务 - 2024年柴油机业务营收229亿元同比增长33% 毛利率21%同比提升5 2pct [1] - 低速机交付量同比增长6 31%（功率口径） 新签低速机订单同比减少20 09%（功率口径）但新接单毛利率提升4pct [1] - 低碳零碳主机占比提升5pct 公司具备LNG LPG 甲醇 乙烷 氨等双燃料低速机设计生产能力 [1] 维保业务拓展 - 实控人中船集团控股低速机设计公司WinGD 为公司提供技术和品牌支撑 [2] - 初步建立低速机全球服务网络覆盖亚太 欧洲 美洲主要港口 满足WinGD主机全球服务需求 [2] - 若维保业务100%覆盖WinGD品牌 估测每年可贡献约11亿元归母净利润 [2] 股权收购与估值 - 拟收购集团16 51%少数股权 对价下限参考2022年重组价226亿元 上限按最大发行量710亿元计算 [2] - 当前PE估值对应2025-2027年为23倍 15倍 13倍 [3] 行业政策影响 - 301新方案取消对中国造新船手持订单收费 对非中国船东收费力度降低 好于预期 [3] - 政策落地前船东下单观望导致新签订单大幅下滑 落地后积压需求释放将带动订单量及船价上行 [3]