由于公司多数产品景气仍偏弱，我们下调部分产品单价预期，预计公司25-27 年归母净利润为38/50/58 亿元（前值为45/55/63 亿元，下调幅度-15%/-9%/-8%），对应EPS 为1.81/2.34/2.73 元。结合可比公司25 年Wind一致预期平均12xPE，考虑新项目成长性及未来新材料提升产品竞争力，给予公司25 年14xPE， 目标价25.34 元（前值为27.82 元，对应25 年13xPEvs 可比公司11xPE），维持"买入"评级。 风险提示：原料价格大幅波动；新项目达产不及预期；下游需求不及预期。 煤化工成本端延续改善，新项目及新材料产品支撑成长性据百川盈孚，4 月25 日尿素/DMF/己二酸/醋 酸/辛醇/DMC 价格分别为0.18/0.42/0.72/0.26/0.74/0.37 万元/ 吨， 较4 月初-4%/+3%/-5%/-3%/-1%/+6%， 其中DMF 和DMC 因库存逐步消化致产品价格小幅改善，其他产品未来伴随需求复苏及低价下供给格局 有望优化，景气有望逐步复苏。原材料方面，4 月25 日动力煤/无烟煤参考价格570/912 元/吨，较4 月 初-1.7%/+0 ...