财务表现 - 2024年公司实现营业收入17 90亿元 同比+42 30% 归母净利润4 14亿元 同比+27 40% 扣非净利润3 92亿元 同比+25 55% [1] - 单4Q24实现营收5 25亿元 同比+39 8% 归母净利润1 04亿元 同比+21 5% 符合业绩快报 [1] - 2024年整体毛利率44 2% 同比-1 4ppt 其中墨水毛利率50 41% 同比-3 46ppt [2] - 2024年归母净利率23 1% 同比-2 7pct 销售费用率7 31% 同比-0 9ppt 管理费用率5 27% 同比+0 3ppt 研发费用率6 78% 同比-0 4ppt [2] 业务分拆 - 数码喷印设备2024年收入9 05亿元 同比+47 84% 主要受益于国内传统印花企业数码化转型加速 SinglePass超高速设备放量 预计2025年直喷+超高速设备贡献设备类营收85%以上 [1] - 墨水业务2024年收入5 18亿元 同比+26 15% 销量1 1万吨 同比+38 21% 平均价格约45元/公斤 后续降价趋势趋缓 [1] - 自动化缝纫设备2024年收入1 45亿元 同比+37 67% 主要由德国子公司Texpa贡献 [2] - 数字印刷设备2024年收入1 36亿元 同比+114 66% 山东盈科杰2023-2024年累计净利润5461万元 未触发业绩补偿 [2] 产能与成本 - 公司预计"年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线"和天津宏华"年产4 7万吨数码喷印墨水"项目在2025H2投产 可能带来转固压力 [3] - 公司优化喷头组件供应商和墨水配方 推动中长期降本增效 [3] 盈利预测 - 2025/2026年净利润预测下调2 9%/5 4%至5 4亿元（同比+30 7%）/7 1亿元（同比+30 6%） 当前股价对应2025/2026年22x/17x P/E [4] - 目标价下调8%至75 3元 对应2024/2025年25x/19x P/E 涨幅空间13 7% [4]