核心观点 受消费政策出台、智驾升级、智驾平权推动，25Q1 公司手机CIS、汽车CIS 产品出货量大幅增加，推动 营收同比高增108.94%，叠加公司节费增效，期间费用率同比下降8.47pct，促使归母净利润实现1.91 亿 元，创单季度历史新高。展望全年，国补等刺激消费政策持续释放影响，手机等终端消费迎来复苏。国 内智驾升级、智驾平权愈演愈烈，创造车载CIS 增量需求。此外，中美贸易关系不确定性增加，供应链 安全问题更加突出，国产替代进程加快。 行业景气度向上叠加国产替代加快将促使公司全年收入持续保持高速增长。考虑到公司在国内CIS 领域 的领先地位，看好公司长期成长性，维持"买入"评级。 事件 智驾升级、智驾平权带来增量需求，公司所处的车载CIS 环节最为受益随着智驾向L3 级及以上自动驾 驶等级升级，感知层的传感器数量呈现增加的趋势，Yole 预计L3 级自动驾驶摄像头搭载数量将比L2 级 大幅增加，可增至18 颗。同时更高像素摄像头可以使得视觉感知距离得到提升，因此像素升级也是车 载摄像头的长期发展趋势。随着用量增加、像素升级，车载摄像头市场规模将迎来快速增长。 从车载摄像头成本构成来看，CIS 成本 ...