财务表现 - 2025Q1公司收入为11.0亿元，同比持平，归母净利润为1.0亿元，同比+5%，扣非归母净利润为1.0亿元，同比+8% [1] - 2025Q1公司毛利率同比+0.9pct至20.8%，净利率同比+0.5pct至9.6% [1] - 销售/管理/财务费用率同比分别+0.3/+0.3/-0.7pct至2.0%/3.4%/0.6%，财务费用率减少主要系汇兑损益波动影响 [1] 业务表现 - 毛精纺纱线业务2025Q1销售收入同比持平，销量同比持平，销售单价同比持平，毛利率同比继续提升（2024全年业务毛利率为26.8%） [2] - 羊绒纱线业务2025Q1销售收入保持15%20%稳健增长，销量快速增长，产品结构变化使得单价同比略有下降，盈利质量稳健改善（2024全年业务毛利率为11.1%） [2] - 羊毛毛条业务2025Q1销售同比下降 [2] 产能与库存 - 2024年公司毛精纺纱线产量1.68万吨（同比+17%），羊毛毛条产量7647吨，改性处理、染整及羊绒加工产量3676吨，羊绒纱线产量2723吨 [3] - 2024年"6万锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭设备已全部投产，2025年新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭产能计划陆续投产，新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目"计划陆续投产 [3] - 2025Q1末公司存货同比+20.7%至22.6亿元，存货周转天数同比+28.4天至218.8天 [3] 现金流与应收账款 - 2025Q1经营性现金流量净额-1.4亿元，主要系羊绒纱线等业务原材料及存货储备所致 [3] - 应收账款周转天数同比+2天至44天 [3] 未来展望 - 2025Q2以来羊毛订单同比有下降（出货量同比表现估计好于订单），羊绒纱线订单及出货量同比保持快速增长 [4] - 估计20252027年归母净利润分别为4.33/4.87/5.55亿元，对应2025年PE为10倍 [4]