公司业绩 - 2024年公司实现营收189.2亿元，同比-16.9%，归母净利润26.0亿元，同比-14.4% [1] - 4Q2024公司实现营收50.5亿元，同比-18.8%，归母净利润5.7亿元，同比-21.7% [1] - 公司拟每股派发现金红利2.48元（含税） [1] 分产品表现 - 2024年橱柜/衣配/卫浴/木门营收分别为54.5/97.9/10.9/11.3亿元，同比-22.5%/-18.1%/-3.6%/-17.7% [2] - 4Q2024橱柜/衣配/卫浴/木门营收分别为14.2/26.0/2.9/3.1亿元，同比-23.9%/-15.4%/-8.7%/-19.1% [2] 分渠道表现 - 2024年直营/经销/大宗渠道营收分别为8.3/140.4/30.5亿元，同比+0.6%/-20.1%/-15.1% [2] - 4Q2024直营/经销/大宗渠道营收分别为3.1/36.5/7.0亿元，同比-5.0%/-23.3%/-23.2% [2] - 直营渠道大客户数量同比增加22%，2018-2024年客户户均单值复合增幅达47%，多品类协同销售占比从30%提升至54% [3] 门店情况 - 2024年末经销商门店总数7750家，较2023年末减少966家，其中欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼思品牌门店分别为5077/975/941/546家，变动-936/-103/-60/+81家 [3] - 零售大家居有效门店超1100家，较2023年末增加450+家 [3] 盈利能力 - 2024年公司毛利率35.9%，同比+1.8pcts，归母净利率13.7%，同比+0.4pcts [4] - 4Q2024公司毛利率36.9%，同比+2.3pcts，归母净利率11.3%，同比-0.4pcts [4] - 2024年橱柜/衣配/卫浴/木门毛利率分别为35.6%/39.4%/27.8%/25.7%，同比+1.3/+2.9/+1.8/+4.2pcts [4] - 2024年直营/经销/大宗渠道毛利率分别为57.9%/35.8%/27.2%，同比+0.3/+1.8/+1.6pcts [4] 费用情况 - 2024年期间费用率21.0%，同比+2.5pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/6.9%/5.4%/-1.3%，同比+1.3/+0.7/+0.5/持平pcts [5] - 4Q2024期间费用率24.5%，同比+3.6pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/7.5%/7.3%/0.1%，同比+0.8/+0.5/+1.3/+1.0pcts [5] 行业环境 - 2024年国内新建商品房销售面积9.7亿平方米，同比-12.9% [3] - 2024年下半年家居消费补贴政策逐步落地，2024年用于"以旧换新"的专项资金达3000亿元，支持力度同比翻倍 [5] 未来展望 - 公司2025-2027年营收预测分别为205.7/229.5/253.5亿元，归母净利润预测分别为27.7/30.4/33.3亿元 [6] - 2025-2027年EPS分别为4.54/5.00/5.46元，对应PE分别为15/13/12倍 [6]