财务表现 - 24Q4收入同比增长14.90%至1.07亿元，归母净利润同比下滑36.49%至942.32万元，主要受拓新费用增加拖累 [1][2] - 2024全年收入4.05亿元(+12.59%)，归母净利润6385.77万元(+13.16%)，扣非净利润5537.43万元(+5.59%) [2] - 25Q1收入同比增长10.5%至1.01亿元，归母净利润同比大增36.9%至1766万元，毛利率提升0.93pct至39.21% [1][5] - 2024年现金回款1.19亿元(+20.43%)，经营性现金流净额4129.55万元(+53.91%) [2] - 2024年分红2429.84万元(占归母净利润38.05%)，全年回购+分红合计5447万元(占归母净利润85.29%) [2] 业务结构 - 酱汁类业务24年收入3.19亿元(+19.3%)，粉体类0.83亿元(-5.5%)，食品添加剂0.02亿元(-41.1%) [3] - 餐饮渠道24年收入2.0亿元(+22.2%)，Q4同比+17.3%，主要受益与呷哺、百胜等大客户合作深化 [3] - 品牌定制业务24年收入5233万元(+15.1%)，Q4同比+26.5%，受益于山姆等新客户订单 [3] - 经销商渠道24年收入694万元(-34.9%)，经销商数量减少47家至62家 [3] - 25Q1餐饮渠道同比+9.9%，品牌定制渠道同比+36.9%，经销商渠道同比-75.5% [5] 盈利能力 - 2024年毛利率38.70%(-0.07pct)，销售费用率8.81%(+0.94pct)，净利率15.78%(+0.08pct) [4] - 24Q4毛利率39.28%(+1.66pct)，但销售费用率12.81%(+2.88pct)导致净利率降至8.77%(-7.09pct) [4] - 25Q1销售费用率5.28%(-2.8pcts)，管理费用率9.49%(-0.44pct)，推动净利率提升至17.42%(+3.36pcts) [5] 战略发展 - 公司以2350万元收购嘉兴艾贝棒食品100%股权，将新增冷冻面团业务，预计3月31日并表 [6] - 并购将带来西式快餐渠道资源协同，加速客户拓展 [6][7] - 中长期通过优质客户积累和老客户新品推出强化竞争壁垒 [1][7] - 预计25年餐饮渠道将保持高增长，品牌定制业务成为新增长点 [6][7]