核心观点 - 24Q4公司营收38.1亿元/+4.28%，归母净利润5.5亿元/+23.42%，25Q1营收23.6亿元/+8.13%，归母净利润3.9亿元/+28.9%，一季度净利润超预期[1] - 24Q4及25Q1公司毛销差分别为23.2%/27.1%，同比提升1.6/3.9pct，反映了强大的组织变革效率[1] - 2024全年线上实现营收102.34亿元，占比已达95.06%[1] - 珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔24年增速分别为19.55%/19.04%/+71.14%/9.41%/138.36%，多品牌矩阵逐步完善[1] - 2024年公司完成管理层换届，核心岗位人才引进持续进行[1] 财务表现 - 24年全年公司实现营收107.8亿元/+21.04%，归母净利润15.5亿元/+30.0%[2] - 24Q4营收38.1亿元/+4.28%，归母净利润5.5亿元/+23.42%，扣非净利润5.5亿元/+22.79%[2] - 25Q1营收23.6亿元/+8.13%，归母净利润3.9亿元/+28.9%，扣非净利润3.8亿元/+29.8%[3] - 公司计划每10股派发11.90元现金红利，合计派发4.69亿元，分红占2024年归母净利润的40.07%[3] 利润率与费用 - 24Q4毛利率73.8%/+5.65pct，25Q1毛利率72.78%/+2.67pct[4] - 24Q4销售费用率50.61%/+4.08pct，25Q1销售费用率45.63%/-1.22pct[4] - 24Q4管理费用率2.44%/-2.17pct，25Q1管理费用率4.22%/-0.24pct[4] 渠道与品牌表现 - 2024年线上直营收入81.22亿元/+20.35%，线上分销收入21.12亿元/+38.40%[4] - 线下渠道收入5.32亿元/-13.63%[4] - 主品牌珀莱雅实现营收85.81亿元/+19.55%，占比79.69%[5] - 彩棠品牌营收11.91亿元/+19.04%，OR品牌营收3.68亿元/+71.14%，悦芙媞营收3.32亿元/+9.41%，原色波塔营收1.14亿元/+138.36%[5] 产品与营销 - 公司已上新超膜防晒、持妆夜气垫、光学瓶等新品[6] - 2024年主品牌推出源力系列面霜2.0及精华3.0、红宝石系列精华3.0、能量系列精华及涂抹面膜等[6] - 2025年推出持妆夜气垫、超模粉管、双抗4.0精华等核心单品[7] - 彩棠小圆管粉底液（混油版）及双生气垫进入宣传推广期[7] 管理与人才 - 2024年公司完成管理层换届，对部门进行精简和管理人员调整[1] - 4月官宣4位研发大咖打造全球研发团队，并宣布首位CDO（首席数字官）[7] - 彩棠品牌核心团队已重组完成[7]